CME پیشتاز معاملات مشتقه؛ رقبای بدون نظارت همچنان قوی هستند

• گروه CME با رسیدن به حجم ۲۸.۳ میلیارد دلاری در بازارهای آتی بیت‌کوین، اتریوم، سولانا و ریپل، از صرافی‌های بزرگی مانند بایننس و بای‌بیت پیشی گرفته است.
• علیرغم برتری CME در حجم معاملات باز، صرافی‌های فاقد نظارت همچنان بر حجم کلی معاملات، به‌خصوص در معاملات فیوچرز آلت‌کوین‌ها و دائمی، تسلط دارند.
• نوسانات اخیر بازار منجر به لیکوییدیشن‌های بی‌سابقه شد که تفاوت در مکانیزم‌های اهرم و وثیقه بین پلتفرم‌های تحت نظارت و فاقد نظارت را برجسته کرد.
• برنامه‌های CME برای معاملات ۲۴ ساعته ممکن است حجم معاملات را تغییر دهد، اما بازارهای فاقد نظارت همچنان نفوذ قابل توجهی دارند.

آخرین جمعه، افت شدید بازار ارزهای دیجیتال منجر به حذف تاریخی ۷۴ میلیارد دلار از موقعیت‌های اهرمی در سراسر صنعت شد. با وجود اینکه قیمت‌ها پس از چند ساعت توانستند بیش از نیمی از این زیان‌ها را جبران کنند، تأثیر آن بر حجم باز معاملات آتی قابل توجه بود و به‌طور بالقوه می‌تواند نشان‌دهنده تغییر پویایی در بازارهای مشتقات ارزهای دیجیتال فاقد نظارت باشد.

لیکوییدیشن‌های عظیم و رویدادهای خودکار کاهش اهرم در صرافی‌ها رخ داد، زیرا حاشیه معامله‌گران برای پوشش افت قیمت‌ها کافی نبود. این نوسانات به بورس کالای شیکاگو (CME)، یک بازار سنتی تحت نظارت، اجازه داد تا در حجم باز معاملات آتی برای بیت‌کوین (BTC)، اتریوم (ETH)، سولانا (SOL) و ریپل (XRP) پیشتاز شود. CoinGlass رکوردی در کل لیکوییدیشن‌ها به مبلغ ۱۹.۲ میلیارد دلار گزارش کرد، هرچند رقم واقعی احتمالاً به دلیل عدم افشای داده‌ها توسط برخی صرافی‌ها، بالاتر است.

💡 مهم است به یاد داشته باشیم که ارقام لیکوییدیشن گزارش‌شده اغلب کمتر از واقعیت هستند، زیرا برخی پلتفرم‌ها ممکن است تمام فعالیت‌های بازار خود را به طور عمومی افشا نکنند.

تا روز چهارشنبه، حجم باز معاملات آتی CME برای این چهار ارز دیجیتال اصلی به ۲۸.۳ میلیارد دلار افزایش یافت. این رقم از ۲۳ میلیارد دلار بایننس و ۱۲.۲ میلیارد دلار بای‌بیت فراتر رفته و نشان‌دهنده پیشرفتی قابل توجه در جهت مشارکت سرمایه نهادی در کشف قیمت است. با این حال، این تغییر، چشم‌انداز رقابتی سایر صرافی‌ها را کمرنگ نمی‌کند.

📍 حرکت CME به جایگاه اول در حجم باز به معنای افزایش اعتماد در میان بازیگران نهادی به بازارهای مشتقات تحت نظارت است.

CME پیشتاز حجم باز است، اما معاملات همچنان در صرافی‌های دیگر انجام می‌شود

بایننس همچنان در بازار قراردادهای آتی آلت‌کوین‌های کوچک‌تر تسلط دارد و حدود ۷ میلیارد دلار در دارایی‌هایی مانند BNB، DOGE و HYPE را به خود اختصاص داده است، در حالی که بای‌بیت ۴.۴ میلیارد دلار دیگر را مدیریت می‌کند. علاوه بر این، سه صرافی برتر – بایننس، OKX و بای‌بیت – در مجموع بیش از ۱۰۰ میلیارد دلار حجم معاملات روزانه را برای فیوچرز BTC، ETH، SOL و XRP پردازش می‌کنند. در مقابل، میانگین حجم روزانه CME حدود ۱۴ میلیارد دلار است.

✅ حتی با افزایش حجم باز معاملات CME، بخش عمده‌ای از معاملات فعال، به‌ویژه در معاملات فیوچرز دائمی (سوآپ‌های معکوس) و آلت‌کوین‌ها، همچنان در صرافی‌های ارز دیجیتال با نظارت کمتر انجام می‌شود، نه معاملات تسویه‌شده هفتگی یا ماهانه CME.

روز چهارشنبه، حجم باز معاملات فیوچرز بیت‌کوین CME ۱۶.۲ میلیارد دلار بود که نسبت به ۱۸.۳ میلیارد دلار قبل از سقوط بازار جمعه گذشته، ۱۱ درصد کاهش یافته است. بایننس در همین دوره شاهد کاهش ۲۲ درصدی بود. این اختلاف عمدتاً به گزینه‌های اهرم بالاتر بایننس، استفاده گسترده از وثیقه ترکیبی و نسبت بیشتر معامله‌گران خرد در پلتفرم آن نسبت داده می‌شود.

📊 تفاوت در کاهش حجم باز بین CME و بایننس را می‌توان به استراتژی‌های مدیریت ریسک و جمعیت معامله‌گران در هر پلتفرم مرتبط دانست.

فرآیند پیچیده لیکوییدیشن مرتبط با حاشیه پرتفوی و سقوط ناگهانی قیمت در چندین ارز دیجیتال در بایننس، مکانیزم‌های خودکار کاهش اهرم را در سراسر سیستم فعال کرد. این امر همچنین بر اوراکل‌های قیمتی که توسط صرافی‌های غیرمتمرکز استفاده می‌شوند، تأثیر گذاشت. با این حال، معاملات آتی CME به دلیل توقف معاملات از ساعت ۴ بعد از ظهر به وقت مرکزی در روز جمعه تا یکشنبه، تحت تأثیر قرار نگرفت.

⚡ درک حاشیه پرتفوی و کاهش اهرم خودکار برای پیمایش در بازارهای پرنوسان ارزهای دیجیتال، به‌ویژه در پلتفرم‌های ارائه‌دهنده اهرم بالا، کلیدی است.

تمایز حیاتی در ساختار معاملات آتی CME نهفته است. این قراردادها به صورت نقدی تسویه می‌شوند و معمولاً به حاشیه نگهداری حدود ۴۰٪ نیاز دارند، که به طور مؤثری معامله‌گران را به اهرمی حدود ۲.۵ برابر محدود می‌کند. در مقابل، پلتفرم‌های مشتقات ارز دیجیتال فاقد نظارت، اغلب اهرمی تا ۱۰۰ برابر ارائه می‌دهند و انواع مختلفی از وثیقه، از جمله آلت‌کوین‌های مختلف و استیبل‌کوین‌های مصنوعی را می‌پذیرند.

📌 ساختار تحت نظارت CME و اهرم محدود آن، در تضاد کامل با محیط پرریسک‌تر و با پاداش بالاتر است که اغلب در صرافی‌های مشتقات فاقد نظارت یافت می‌شود.

گروه CME اعلام کرده است که با تأیید نظارتی، قصد دارد در اوایل سال ۲۰۲۶ معاملات ۲۴ ساعته برای فیوچرز و آپشن‌های خود را راه‌اندازی کند. چنین حرکتی می‌تواند تقاضا را افزایش داده و حجم معاملات را از صرافی‌های ارز دیجیتال دور کند. با این حال، در حال حاضر، پیشتازی CME در حجم باز به تنهایی نشان‌دهنده پایان قطعی دوران بازارهای مشتقات ارز دیجیتال فاقد نظارت نیست.

📍 توسعه مستمر محصولات مشتقات ارز دیجیتال تحت نظارت مانند معاملات ۲۴ ساعته برنامه‌ریزی شده CME می‌تواند چشم‌انداز بازار را در سال‌های آینده تغییر دهد.

دیدگاه فاندفا

نوسانات اخیر بازار، یک تغییر قابل توجه را برجسته کرده است، به طوری که گروه CME در حجم باز معاملات آتی ارزهای دیجیتال پیشتاز است. در حالی که این امر نشان‌دهنده اعتماد فزاینده نهادی به بازارهای تحت نظارت است، صرافی‌های فاقد نظارت همچنان بر حجم معاملات، به‌ویژه برای معاملات فیوچرز دائمی و آلت‌کوین‌ها، مسلط هستند و بازاری دوگانه را نشان می‌دهند. معاملات ۲۴ ساعته آتی CME قرار است این چشم‌انداز را بیشتر تحت تأثیر قرار دهد، اگرچه جذابیت اهرم بالا در پلتفرم‌های فاقد نظارت برای برخی معامله‌گران همچنان قوی است.