مس: نوسان یا بحران عرضه؟ تحلیل فاندفا

خلاصه سریع

• نوسانات اخیر قیمت مس به دلیل تهدید تعرفه‌های جدید آمریکا بر چین رخ داده است.
• تحلیل‌ها نشان می‌دهند که افزایش قیمت مس لزوماً نشان‌دهنده کمبود شدید عرضه نیست.
• چین در حال مدیریت ظرفیت تولید فلزات خود بوده و رشد تولید مس را تعدیل کرده است.
• کاهش تقاضا به دلیل ادامه تنش‌های تجاری آمریکا و چین پیش‌بینی می‌شود.

تنش‌های تجاری و حساسیت بازار مس

افزایش اخیر قیمت مس، طبق تحلیل‌های بازار، نشان‌دهنده کمبود شدید عرضه نیست. این نوسانات قیمتی پس از تهدید آمریکا به اعمال تعرفه‌های ۱۰۰ درصدی بر چین به وقوع پیوست که منجر به کاهش قابل توجه حدود ۵۰۰ دلاری قیمت در هر تن در روز جمعه شد.

تحلیلگران معتقدند که تشدید مجدد درگیری تجاری، تأثیر قابل توجھی بر هر دو اقتصاد و در نتیجه دو بازار مهم مس خواهد داشت.

علیرغم لحن آشتی‌جویانه‌تر آمریکا در آخر هفته، بازار همچنان نسبت به احتمال افزایش تعرفه‌ها حساس باقی ماند.

نوسانات بازار در واکنش به تنش‌های تجاری

پس از انتشار توئیتی از سوی رئیس‌جمهور آمریکا مبنی بر نگران چین نباشید، همه چیز خوب خواهد شد!، قیمت مس در روز دوشنبه بخشی از افت خود را جبران کرد.

نگران چین نباشید، همه چیز خوب خواهد شد!

با این حال، این خوش‌بینی دیری نپایید و قرارداد سه‌ماهه مس در بورس فلزات لندن (LME) در روز سه‌شنبه بیش از ۲ درصد کاهش یافت.

این کاهش به دنبال افت ۱۶ درصدی قیمت در ماه آوریل امسال، در جریان تشدید قبلی تنش‌های تجاری آمریکا و چین، رخ داد که طی آن قیمت‌ها از حدود ۹۶۰۰ دلار به ازای هر تن به پایین‌ترین سطح سالانه یعنی حدود ۸۱۰۰ دلار سقوط کرد.

اگرچه امضای توافق تجاری بین دو قدرت اقتصادی جهان محتمل است، اما هیچ تضمینی برای آن وجود ندارد.

در روز دوشنبه، بازار مس نشانه‌هایی از انقباض بیشتر را نشان داد که با بهبود نسبی قیمت همزمان بود.

طبق گزارش Commerzbank، قیمت نقدی مس با ۲۲۴ دلار در هر تن بالاتر از قرارداد آتی سه‌ماهه LME بسته شد که دومین سطح بالا از زمان آغاز جمع‌آوری داده‌ها در سال ۱۹۹۴ محسوب می‌شود و نمایانگر کمیابی مس فیزیکی آماده عرضه است.

💡 این اختلاف قابل توجه بین قیمت نقدی و آتی می‌تواند نشان‌دهنده این باشد که تقاضای فعلی از عرضه فوری پیشی گرفته است.

تحلیل روند واردات و تولید مس

موجودی‌های بورس فلزات لندن (LME) پس از یک روند صعودی از اواسط ماه ژوئن، اخیراً کاهش جزئی را نشان داده‌اند.

اینکه آیا افزایش قیمت فعلی از نظر بنیادی توجیه‌پذیر است، همچنان مورد تردید است.

داده‌های تجاری چین اطلاعات جدید محدودی ارائه کردند. واردات سنگ مس، گرچه نسبت به ماه قبل کاهش یافته، اما همچنان با حدود ۲.۶ میلیون تن قوی بوده و از میانگین ماهانه سال فراتر رفته است.

بنابراین، هنوز هیچ نشانه‌ای از کمبود حاد مواد اولیه مشاهده نمی‌شود.

کاهش واردات سنگ مس از اوج خود در ماه آوریل، ممکن است نشان‌دهنده کمبود نباشد، بلکه می‌تواند نمایانگر تصمیمی استراتژیک از سوی چین برای تعدیل گسترش ظرفیت تولید فلزات خود باشد.

دولت چین فعالانه در حال رسیدگی به مازاد ظرفیت، به ویژه در بخش کالاها است.

در همین راستا، وزارت صنعت و فناوری اطلاعات اعلام کرد که تولید ۱۰ فلز غیرآهنی برتر، از جمله مس، در سال جاری و آینده به طور متوسط تنها ۱.۵ درصد رشد خواهد داشت. این میزان به طور قابل توجهی کمتر از رشد حدود ۵ درصدی مشاهده شده در دو سال گذشته است.

این بدان معناست که تولید مس در چین، مهمترین کشور تولیدکننده، به رشد خود ادامه خواهد داد، هرچند نه به اندازه دو سال گذشته که افزایشی سالانه کمی بیش از ۵ درصد را ثبت کرد.

📊 این رشد کنترل شده در تولید با هدف برقراری تعادل مؤثرتر بین عرضه و تقاضای بازار انجام می‌شود.

پیش‌بینی کاهش تقاضای مس

همزمان، کاهش تقاضا پیش‌بینی می‌شود که عمدتاً ناشی از درگیری تجاری ادامه‌دار بین آمریکا و چین است.

داده‌های تجارت مس تصفیه‌شده چین این روند را تأیید می‌کند.

در نه ماه اول سال جاری، واردات حدود ۲ درصد نسبت به سال قبل کاهش یافته، در حالی که صادرات اخیراً شاهد افزایش ۱۳ درصدی در مقایسه با سال قبل بوده است (داده‌های سپتامبر هنوز منتشر نشده است).

افزایش قابل توجه صادرات در ماه‌های ژوئن و ژوئیه می‌تواند واکنشی به تعرفه‌های مس آمریکا باشد.

تحلیلگران بر این باورند که صادرکنندگان چینی ممکن است از افزایش قابل توجه قیمت در COMEX، که ناشی از افزایش تقاضای آمریکا قبل از اجرای تعرفه‌ها بود، بهره برده باشند.

⚡ درک این پویایی صادرات برای ارزیابی تقاضای واقعی داخلی چین حیاتی است.

در مجموع، دیدگاه ما این است که وضعیت عرضه فعلی در بازار مس به هیچ وجه به وخیمی آنچنان که افزایش قیمت چشمگیر فلز ممکن است نشان دهد، نیست.

درک تعامل بین سیاست تجاری، تعدیل تولید و روندهای تقاضا برای مسیریابی در بازار مس کلیدی است.

مهم‌ترین نکات

• قیمت مس به دلیل تنش‌های تجاری آمریکا و چین و تهدید تعرفه‌ها دچار نوسان شد.
• علی‌رغم افزایش قیمت‌ها، تحلیل‌ها نشان می‌دهند که وضعیت عرضه در بازار مس به اندازه حرکات قیمتی بحرانی نیست.
• سیاست‌های دولت چین با هدف کنترل مازاد ظرفیت در تولید فلزات بوده و منجر به تعدیل پیش‌بینی‌های رشد شده است.
• کاهش تقاضا به دلیل تأثیر گسترده‌تر درگیری تجاری پیش‌بینی می‌شود.
• شاخص‌های بازار مانند سطوح موجودی LME و حق‌الزحمه قیمت نقدی، بینش‌هایی درباره پویایی عرضه و تقاضای فوری ارائه می‌دهند.

نگاه فاندفا

واکنش بازار مس به عوامل ژئوپلیتیکی مانند اختلافات تجاری، حساسیت بالای این بازار را برجسته می‌کند. با این حال، روندهای بنیادی تولید و تقاضا نشان می‌دهند که نوسانات قیمتی فعلی ممکن است نمایانگر کمبودهای اساسی نباشد. تحلیل دقیق سیاست‌های اقتصادی و جریان‌های تجاری برای ارزیابی واقعی بازار ضروری است.