دلار صعودی، یورو مقاوم، ین ضعیف | فارکس و طلا

در یک نگاه

• شاخص دلار آمریکا (DXY) با اتکا به رشد بازده اوراق قرضه خزانه‌داری، به بالاترین سطح سه هفته‌ای خود رسید.
• اظهارات جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، مبنی بر عدم قطعی بودن کاهش نرخ بهره، به تقویت دلار ادامه داد.
• کاهش تنش‌های تجاری میان آمریکا و چین، چشم‌انداز رشد اقتصادی جهانی را بهبود بخشیده است.
• تعطیلی ادامه‌دار دولت آمریکا، با احتمال تأثیر منفی بر اقتصاد این کشور، همچنان بر دلار فشار وارد می‌کند.
• یورو در ابتدا در برابر دلار تضعیف شد، اما پس از تصمیم بانک مرکزی اروپا برای حفظ نرخ بهره، مقاومت نشان داد.

افزایش قدرت دلار در پی افزایش بازده اوراق قرضه و اظهارات فدرال رزرو

شاخص دلار آمریکا (DXY) با ثبت رشد ۰.۱۹ درصدی، به بالاترین سطح خود در سه هفته اخیر دست یافت. این افزایش با عملکرد قوی بازده اوراق قرضه خزانه‌داری که به اوج ۲.۵ هفته‌ای خود رسید، همبستگی قوی دارد. بازده بالاتر اوراق قرضه، دارایی‌های دلاری را برای سرمایه‌گذاران جذاب‌تر کرده و به تقویت ارزش دلار کمک می‌کند.

همچنین، اظهارات اخیر جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، در خصوص عدم قطعیت کاهش نرخ بهره در نشست دسامبر کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) نیز به قوت گرفتن دلار یاری رساند. این رویکرد محتاطانه‌تر از سوی فدرال رزرو معمولاً برای دلار مثبت تلقی می‌شود.

عوامل ژئوپلیتیکی و اقتصادی مؤثر بر بازارها

تحولات مثبت در روابط تجاری بین‌المللی نیز به بهبود چشم‌انداز بازارها کمک کرده است. توافق بین روسای جمهور ترامپ و شی جین پینگ برای تمدید آتش‌بس تعرفه‌ها، در کنار کاهش محدودیت‌های صادراتی و سایر موانع تجاری، نشان‌دهنده کاهش تنش‌ها و افزایش امیدواری‌ها برای بهبود رشد اقتصادی جهانی است.

💡 با وجود این عوامل محرک مثبت، تعطیلی ادامه‌دار دولت آمریکا همچنان به عنوان یک عامل فشار بر دلار عمل می‌کند. طولانی شدن این تعطیلی می‌تواند تأثیرات منفی بر اقتصاد آمریکا داشته باشد و این احتمال را افزایش دهد که فدرال رزرو برای تحریک اقتصاد، به سمت کاهش نرخ بهره گام بردارد که بالطبع باعث تضعیف دلار خواهد شد.

بازارها در حال حاضر احتمال قابل توجهی برای کاهش نرخ بهره توسط کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) در نظر گرفته‌اند. احتمال ۷۲ درصدی برای کاهش ۲۵ واحدی نرخ بهره در نشست آتی ۹ تا ۱۰ دسامبر وجود دارد. علاوه بر این، انتظار کلی حاکی از کاهش ۸۲ واحدی نرخ بهره تا پایان سال ۲۰۲۶ است که نرخ مؤثر فدرال funds را از سطح فعلی پایین‌تر خواهد آورد.

مقاومت یورو در برابر سیاست‌های پولی متفاوت

جفت ارز EUR/USD با کاهش ۰.۱۵ درصدی، به پایین‌ترین سطح دو هفته‌ای خود سقوط کرد. قدرت کلی دلار نقش مهمی در این حرکت ایفا کرد. با این حال، پس از تصمیم بانک مرکزی اروپا (ECB) برای عدم تغییر نرخ بهره در نشست سیاست‌گذاری خود، یورو توانست از ضعیف‌ترین نقطه خود بازیابی شود.

داده‌های اقتصادی قوی‌تر از حد انتظار از منطقه یورو نیز به حمایت از یورو کمک کرد. گزارش تولید ناخالص داخلی (GDP) فصل سوم، نشان‌دهنده سرعت رشد اقتصادی سریع‌تر از پیش‌بینی بود و گزارش شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) آلمان در ماه اکتبر نیز بالاتر از انتظارات قرار گرفت. این ارقام حاکی از اتخاذ سیاستی انقباضی‌تر از سوی بانک مرکزی اروپا است که معمولاً برای یورو مفید است. علاوه بر این، اظهارات مثبت کریستین لاگارد، رئیس بانک مرکزی اروپا، مبنی بر کاهش خطرات نزولی برای رشد، سیگنال مثبتی برای یورو محسوب می‌شود.

واگرایی در سیاست پولی بین بانک مرکزی اروپا و فدرال رزرو، عامل کلیدی در حمایت از یورو است. در حالی که تصور می‌شود بانک مرکزی اروپا به چرخه کاهش نرخ بهره خود پایان داده است، انتظار می‌رود فدرال رزرو در سال‌های آینده کاهش نرخ بهره بیشتری را اعمال کند.

📊 تولید ناخالص داخلی منطقه یورو در فصل سوم، رشد ۰.۲ درصدی نسبت به فصل قبل و ۱.۳ درصدی نسبت به سال قبل را نشان داد که از پیش‌بینی‌های ۰.۱ درصدی فصلی و ۱.۲ درصدی سالانه فراتر رفت.

📍 شاخص احساسات اقتصادی منطقه یورو در ماه اکتبر ۱.۲ واحد افزایش یافت و به ۹۶.۸ رسید که بالاترین سطح در ۲.۵ سال اخیر است و از رقم مورد انتظار ۹۶.۰ پیشی گرفت.

✅ شاخص قیمت مصرف‌کننده آلمان (هماهنگ شده برای مقایسه با اتحادیه اروپا) در ماه اکتبر، ۰.۳ درصد ماهانه و ۲.۳ درصد سالانه افزایش یافت که قوی‌تر از پیش‌بینی‌های ۰.۲ درصدی ماهانه و ۲.۲ درصدی سالانه بود.

بانک مرکزی اروپا نرخ تسهیلات سپرده خود را طبق انتظار در ۲.۰۰ درصد حفظ کرد.

کریستین لاگارد، رئیس بانک مرکزی اروپا، خاطرنشان کرد که تحولات اخیر، از جمله توافق تجاری اتحادیه اروپا با آمریکا، آتش‌بس در خاورمیانه و پیشرفت در روابط چین و آمریکا، خطرات نزولی برای رشد را کاهش داده است.

قیمت‌گذاری فعلی بازار، احتمال ۵ درصدی برای کاهش ۲۵ واحدی نرخ بهره توسط بانک مرکزی اروپا در نشست آتی سیاست‌گذاری در ۱۸ دسامبر را نشان می‌دهد.

تضعیف ین در سایه سیاست ثابت بانک ژاپن و افزایش بازده‌ها

جفت ارز USD/JPY با افزایش ۰.۹۴ درصدی، شاهد رشد قابل توجهی بود. ین ژاپن در برابر دلار به پایین‌ترین سطح خود در ۸.۵ ماه اخیر سقوط کرد؛ این امر پس از تصمیم بانک مرکزی ژاپن (BOJ) برای عدم تغییر نرخ بهره در نشست سیاست‌گذاری خود رخ داد. بازده بالاتر اوراق قرضه خزانه‌داری آمریکا نیز به تضعیف ین دامن زد.

کازوئو اوئدا، رئیس بانک مرکزی ژاپن، اظهار داشت که علی‌رغم حفظ نرخ بهره فعلی، این بانک در معرض عقب افتادن از منحنی سیاست‌گذاری نیست. این اظهارات نشان می‌دهد که بانک مرکزی ژاپن، مشاهده داده‌ها را بر تعدیل فوری سیاست ترجیح می‌دهد.

همانطور که انتظار می‌رفت، بانک مرکزی ژاپن نرخ سیاست هدف خود را در ۰.۵۰ درصد ثابت نگه داشت. اوئدا توضیح داد که این تصمیم بر اساس نیاز به مشاهده داده‌های بیشتر در مورد رفتار تعیین دستمزد در داخل کشور، به ویژه با توجه به عدم قطعیت مداوم در اقتصادهای خارجی، اتخاذ شده است.

⚡ بانک مرکزی ژاپن پیش‌بینی رشد تولید ناخالص داخلی ژاپن برای سال ۲۰۲۵ را از ۰.۶ درصد به ۰.۷ درصد افزایش داد، در حالی که پیش‌بینی شاخص قیمت مصرف‌کننده اصلی این کشور برای سال ۲۰۲۵ را در ۲.۷ درصد حفظ کرد.

فلزات گرانبها در میان پویایی‌های پیچیده بازار، نشانه‌هایی از بهبود را نشان می‌دهند

قراردادهای آتی طلا در COMEX ماه دسامبر (GCZ25) با رشد ۰.۵۰ درصدی (۲۰.۱۰ دلار) و قراردادهای آتی نقره در COMEX ماه دسامبر (SIZ25) نیز با افزایش ۱.۲۴ درصدی (۰.۵۹۲ دلار) همراه شدند. فلزات گرانبها پس از افت اولیه، روند صعودی را با اتکا به چندین عامل نشان داده‌اند.

📈 تقاضای قوی از سوی بانک‌های مرکزی همچنان به حمایت از قیمت طلا ادامه می‌دهد. شورای جهانی طلا گزارش داد که بانک‌های مرکزی جهان در فصل سوم سال، ۲۲۰ تن طلا خریداری کرده‌اند که نسبت به فصل دوم ۲۸ درصد افزایش داشته است. این رقم کل خریدهای ذخایر طلای بانک‌های مرکزی در سال جاری را تا ماه سپتامبر به ۶۳۴ تن رسانده است.

نشانه‌های بهبود استحکام اقتصادی، به ویژه گزارش بهتر از حد انتظار تولید ناخالص داخلی فصل سوم در منطقه یورو، تقاضا برای فلزات صنعتی مانند نقره را افزایش داده است. کاهش تنش‌های تجاری آمریکا و چین نیز می‌تواند به رشد اقتصادی و تقاضا برای فلزات صنعتی بیشتر کمک کند.

در ابتدا، فلزات گرانبها به دلیل دلار قوی‌تر و افزایش بازده اوراق قرضه جهانی تحت فشار نزولی قرار گرفتند. کاهش تنش‌های تجاری چین و آمریکا نیز تا حدی تقاضا برای پناهگاه امن را که به طور سنتی با فلزات گرانبها مرتبط است، کاهش داد.

💡 علاوه بر این، اظهارات جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، مبنی بر اینکه نشست دسامبر FOMC برای کاهش نرخ بهره قطعی نیست، اگرچه در مجموع رویکردی سهل‌گیرانه را نشان می‌داد، اما در بحبوحه بازده‌های بالاتر، در ابتدا فشار بیشتری به فلزات گرانبها وارد کرد.

با این حال، حمایت‌های بنیادی برای فلزات گرانبها به دلیل عواملی نظیر تعطیلی دولت آمریکا، عدم قطعیت در مورد تعرفه‌های آمریکا، ریسک‌های ژئوپلیتیکی، خرید مداوم بانک‌های مرکزی و ملاحظات سیاسی تاثیرگذار بر استقلال فدرال رزرو، همچنان پابرجاست.

داده‌های اخیر اقتصادی آمریکا که ضعیف‌تر از حد انتظار بوده‌اند، می‌توانند چشم‌انداز کاهش بیشتر نرخ بهره توسط فدرال رزرو را تقویت کنند که این امر برای فلزات گرانبها یک عامل صعودی خواهد بود.

با وجود این عوامل حمایتی، فلزات گرانبها از زمان رسیدن به سطوح رکورد در اوایل ماه جاری، با فشارهای نقدشوندگی روبرو بوده‌اند. افزایش اخیر شاخص S&P 500 به سطوح رکورد جدید نیز تقاضا برای پناهگاه امن را کاهش داده و منجر به نقدشوندگی قابل توجه پوزیشن‌های خرید و خروج سرمایه از صندوق‌های قابل معامله (ETF) شده است. سرمایه‌گذاری در ETFهای طلا از بالاترین سطوح اخیر خود کاسته شده و ذخایر ETFهای نقره نیز کاهش یافته است.

جمع‌بندی

دلار آمریکا با اتکا به افزایش بازده اوراق قرضه و لحن انقباضی فدرال رزرو، تقویت شد. در حالی که تحولات تجاری جهانی حمایتی بود، تعطیلی دولت آمریکا همچنان یک نگرانی محسوب می‌شود. یورو پس از تصمیم ثابت بانک مرکزی اروپا و با حمایت داده‌های اقتصادی مثبت منطقه‌ای، در برابر دلار مقاومت نشان داد. ین ژاپن به دلیل حفظ سیاست تسهیلی بانک مرکزی ژاپن و بازده‌های بالاتر جهانی، تضعیف قابل توجهی را تجربه کرد. فلزات گرانبها نیز یک جلسه معاملاتی پیچیده را پشت سر گذاشتند و پس از افت اولیه، با اتکا به خریدهای بانک‌های مرکزی و نشانه‌های بهبود اقتصادی، بهبود یافتند؛ هرچند که با عواملی چون دلار قوی‌تر و نقدشوندگی بازار با چالش‌هایی روبرو بودند.