نکات کلیدی
- شاخص دلار آمریکا (DXY) با بهبود احتمالی در تنش‌های تجاری جهانی و اخبار مثبت اقتصادی، افزایش یافته است.
- توافق تجاری جدید بین آمریکا و کره جنوبی شامل سرمایه‌گذاری قابل توجه کره جنوبی در صنعت کشتی‌سازی و محدودیت تعرفه‌های آمریکا است.
- بازار در انتظار کاهش ۲۵ واحدی نرخ بهره توسط فدرال رزرو و احتمال کاهش‌های بیشتر در دسامبر است.
- تعطیلی دولت آمریکا و پایان احتمالی برنامه کاهش ترازنامه فدرال رزرو، رشد دلار را محدود کرده است.
- فلزات گران‌بها به دلیل انتظار کاهش نرخ بهره فدرال رزرو و نقش پناهگاه امن خود، با بهبود مواجه شده‌اند.
رشد دلار در سایه کاهش تنش‌های تجاری
شاخص دلار آمریکا (DXY) به دلیل نشانه‌هایی از کاهش تنش‌های تجاری جهانی که برای رشد اقتصادی مطلوب است، اندکی افزایش یافته است.
یکی از عوامل مهم در این روند، نهایی شدن توافق تجاری بین ایالات متحده و کره جنوبی است. طبق این توافق، کره جنوبی متعهد به سرمایه‌گذاری قابل توجه ۱۵۰ میلیارد دلاری در پروژه‌های کشتی‌سازی شده است و تعرفه‌های آمریکا بر کالاهای کره جنوبی حداکثر ۱۵ درصد خواهد بود.
اظهارات رئیس‌جمهور ترامپ مبنی بر احتمال کاهش تعرفه‌ها بر کالاهای چینی، به ویژه در چارچوب تلاش‌ها برای مقابله با بحران فنتانیل، نشان‌دهنده کاهش فشارهای مرتبط با تجارت است.
سیاست فدرال رزرو و داده‌های اقتصادی بر دلار تاثیر می‌گذارند
علی‌رغم تاثیرات مثبت تحولات تجاری، روند صعودی دلار با چالش‌هایی روبرو است. انتظار گسترده مبنی بر کاهش ۲۵ واحدی نرخ بهره توسط کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) امروز و احتمال پایان برنامه کاهش ترازنامه فدرال رزرو، از رشد قابل توجه بیشتر دلار جلوگیری می‌کند.
💡 تعطیلی مداوم دولت آمریکا همچنان بر دلار فشار وارد می‌کند. تعطیلی‌های طولانی‌مدت می‌تواند منجر به پیامدهای منفی اقتصادی شود و احتمال کاهش بیشتر نرخ بهره توسط فدرال رزرو را افزایش دهد.
داده‌های اخیر اقتصادی، به ویژه فروش املاک مسکونی در انتظار امضا در آمریکا برای ماه سپتامبر، هیچ تغییری نسبت به ماه قبل نشان نداد و کمتر از پیش‌بینی افزایش ۱.۲ درصدی بود. این آمار ضعیف‌تر از حد انتظار، روایت حمایتی از تسهیل پولی توسط فدرال رزرو را تقویت می‌کند.
چشم‌انداز بازار در مورد تصمیمات FOMC و نرخ بهره
فعالان بازار با اتفاق نظر کامل (۱۰۰٪) انتظار دارند که FOMC در پایان نشست فعلی خود، کاهش ۲۵ واحدی را در دامنه هدف نرخ وجوه فدرال اعمال کند و آن را بین ۳.۷۵٪ تا ۴.۰۰٪ قرار دهد. علاوه بر این، احتمال ۸۸ درصدی برای کاهش ۲۵ واحدی دیگر در نشست بعدی FOMC در تاریخ ۹ تا ۱۰ دسامبر وجود دارد.
📊 احساسات غالب بازار حاکی از کاهش تجمعی ۱۱۵ واحدی در نرخ بهره تا پایان سال ۲۰۲۶ است که نرخ مؤثر وجوه فدرال را از سطح فعلی ۴.۱۰٪ به ۲.۹۵٪ کاهش می‌دهد.
📌 قابل ذکر است که نشست FOMC این هفته شامل انتشار خلاصه پیش‌بینی‌های اقتصادی (SEP) که طرح نقطه‌ای فدرال رزرو را نیز در بر می‌گیرد، نخواهد بود. در نتیجه، در حالی که رئیس فدرال رزرو، پاول، کنفرانس مطبوعاتی استاندارد پس از نشست را برگزار خواهد کرد، هیچ پیش‌بینی به‌روزشده‌ای از سوی سایر مقامات فدرال در مورد دیدگاه‌هایشان نسبت به حرکات آتی نرخ بهره منتشر نخواهد شد.
⚡ بازار همچنین انتظار دارد اعلام شود که FOMC برنامه کاهش ترازنامه خود را به پایان می‌رساند. توقف کاهش ترازنامه با پایان دادن به خروج نقدینگی از سیستم مالی ایالات متحده، می‌تواند هم از بازارهای سهام و هم از اوراق قرضه حمایت کند.
عملکرد ارزهای بین‌المللی
نرخ مبادله یورو به دلار آمریکا (EUR/USD) امروز کاهش جزئی را تجربه کرده است، عمدتاً تحت تاثیر تقویت دلار آمریکا. با این حال، کاهش قابل توجه یورو توسط سیاست‌های متفاوت بانک‌های مرکزی تعدیل شده است. در حالی که انتظار می‌رود بانک مرکزی اروپا (ECB) چرخه کاهش نرخ بهره خود را به پایان رسانده باشد، انتظار می‌رود فدرال رزرو به کاهش‌های بیشتر ادامه دهد.
داده‌های بازار سواپ حاکی از احتمال ناچیز ۱٪ برای کاهش ۲۵ واحدی نرخ بهره توسط ECB در نشست سیاست‌گذاری ۳۰ اکتبر است.
نرخ مبادله دلار آمریکا به ین ژاپن (USD/JPY) امروز کاهش اندکی را تجربه کرده است. ین در برابر دلار به بالاترین سطح یک هفته‌ای خود رسید، که بخشی از آن به دلیل اظهارات وزیر خزانه‌داری بسمنت در مورد نقش دولت ژاپن در اعطای انعطاف‌پذیری به سیاست بانک مرکزی ژاپن (BOJ) است. این انعطاف‌پذیری برای مهار انتظارات تورمی و جلوگیری از نوسانات نرخ ارز حیاتی تلقی می‌شود.
💡 افزایش اخیر شاخص اعتماد مصرف‌کننده ژاپن در ماه اکتبر به بالاترین رقم ۱۰ ماهه، باعث حمایت از ین شده است. با این حال، افزایش بازده اوراق قرضه دولتی آمریکا در حال حاضر مانع از رشد قوی‌تر ین شده است.
شاخص اعتماد مصرف‌کننده ژاپن در ماه اکتبر با ۰.۵ امتیاز افزایش به ۳۵.۸ رسید که بالاترین رقم ۱۰ ماهه است و از رقم مورد انتظار ۳۵.۵ فراتر رفت.
ناظران بانک مرکزی پیش‌بینی می‌کنند که بانک مرکزی ژاپن نرخ بهره سیاست خود را در نشست آتی خود در این هفته در سطح ۰.۵۰٪ حفظ کند. بر اساس نرخ‌های سواپ ژاپن، احتمال افزایش نرخ بهره در حال حاضر تنها ۱۴٪ تخمین زده می‌شود.
رالی فلزات گران‌بها تحت تاثیر چشم‌انداز تسهیل پولی
قراردادهای آتی طلای COMEX ماه دسامبر (GCZ25) امروز روند صعودی را نشان می‌دهند، همراه با رشد مشابه قراردادهای آتی نقره COMEX ماه دسامبر (SIZ25).
قیمت فلزات گران‌بها روند صعودی قابل توجهی را نشان می‌دهند و از زیان‌های اولیه هفتگی خود بهبود یافته‌اند. این بهبود عمدتاً ناشی از انتظار کاهش ۲۵ واحدی نرخ بهره توسط FOMC و پایان احتمالی برنامه کاهش ترازنامه در اواخر امروز است، سناریوهایی که به طور کلی برای فلزات گران‌بها مطلوب هستند.
📍 فلزات گران‌بها همچنین از ویژگی ذاتی پناهگاه امن خود حمایت دریافت می‌کنند. عواملی که به این امر کمک می‌کنند عبارتند از تعطیلی مداوم دولت آمریکا، ابهامات پیرامون تعرفه‌های آمریکا، ریسک‌های ژئوپلیتیکی، خریدهای بانک مرکزی و ملاحظات سیاسی که بر استقلال فدرال رزرو تأثیر می‌گذارد.
⚡ علاوه بر این، داده‌های اقتصادی اخیر آمریکا که کمتر از حد انتظار بود، چشم‌انداز کاهش مداوم نرخ بهره توسط فدرال رزرو را تقویت می‌کند و یک محرک مثبت اضافی برای فلزات گران‌بها فراهم می‌آورد.
📌 با این حال، پس از رسیدن به بالاترین رکوردهای خود در اوایل این ماه، فلزات گران‌بها به دلیل تصفیه قابل توجه موقعیت‌های خرید (long liquidation) با فشار نزولی مواجه شده‌اند. توافق اولیه تجاری آمریکا و چین که در آخر هفته اعلام شد نیز تقاضا برای دارایی‌های پناهگاه امن را کاهش داده است. علاوه بر این، رالی اخیر در S&P 500 به رکوردهای جدید، جذابیت فلزات گران‌بها را به عنوان پناهگاه کاهش داده است.
📉 فلزات گران‌بها این هفته به دلیل تصفیه قابل توجه موقعیت‌های خرید (long liquidation) و خروج سرمایه از صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) با فشار نزولی مواجه شده‌اند. دارایی‌های طلای ETF از بالاترین میزان نزدیک به سه سال خود کاهش یافته و دارایی‌های نقره ETF نیز از اوج‌های اخیر خود کاسته شده‌اند.
جمع‌بندی
دلار آمریکا امروز به دلیل نشانه‌هایی از کاهش تنش‌های تجاری جهانی، که با توافق تجاری جدید با کره جنوبی تقویت شده است، در حال معامله با قیمت بالاتری است. در حالی که عوامل داخلی مانند تعطیلی دولت و انتظار برای کاهش نرخ بهره فدرال رزرو این افزایش را تعدیل می‌کنند، چشم‌انداز کوتاه‌مدت کلی برای دلار مثبت به نظر می‌رسد.
توجه بازار همچنان بر FOMC برای شفافیت بیشتر در مورد سیاست نرخ بهره متمرکز است. در عین حال، فلزات گران‌بها به دلیل انتظار برای تسهیل پولی و نقش تثبیت شده خود به عنوان دارایی‌های پناهگاه امن، قدرت نشان می‌دهند.