روند صعودی دلار در پی کاهش تنش‌های تجاری و لحن انقباضی فدرال رزرو
شاخص دلار آمریکا (DXY) شاهد یک روند صعودی قابل توجه بود و به بالاترین سطح خود در دو هفته اخیر دست یافت و با افزایش 0.62 درصدی بسته شد. این حرکت صعودی در پس‌زمینه‌ای از کاهش تنش‌های تجاری جهانی رخ داد که معمولاً از چشم‌انداز رشد اقتصادی بهتر حمایت می‌کند. به طور خاص، نهایی شدن توافق تجاری بین ایالات متحده و کره جنوبی، که شامل سرمایه‌گذاری قابل توجه کره جنوبی در صنعت کشتی‌سازی و محدود کردن تعرفه‌های آمریکا بر کالاهای خاص به 15 درصد است، به این بهبود چشم‌انداز کمک کرد.
اظهارات رئیس‌جمهور ترامپ مبنی بر انتظار کاهش تعرفه‌ها بر کالاهای چینی، که احتمالاً با تلاش‌ها برای مقابله با بحران فنتانیل مرتبط است، بیشتر به کاهش نگرانی‌های تجاری دامن زد. در حالی که چنین تحولاتی می‌تواند نیاز به دارایی‌های امن مانند دلار را کاهش دهد، قدرت پایدار دلار نشان‌دهنده محرک‌های مثبت بنیادین دیگری است.
تأثیر فدرال رزرو بر قدرت دلار
علیرغم اینکه کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) کاهش 25 واحدی نرخ بهره را اجرا کرد و پایان انقباض کمی را اعلام نمود، اما سود دلار شتاب گرفت. کاتالیزور اصلی این امر، لحن انقباضی بود که توسط جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، اتخاذ شد. پاول به صراحت بیان کرد که کاهش بیشتر نرخ بهره در ماه دسامبر قطعی نیست؛ این اظهارنظری بود که به وضوح با فعالان بازار طنین‌انداز شد و حمایت قابل توجهی را برای دلار فراهم کرد.
همین بیانیه FOMC اذعان داشت که خطرات نزولی برای اشتغال در حال افزایش است و تورم از اوایل سال افزایش یافته و تا حدودی بالا باقی مانده است. موضع محتاطانه پاول در مورد کاهش نرخ بهره آتی، یک نکته کلیدی بود که انتظارات بازار را برای سیاست پولی تحت تاثیر قرار داد. اگرچه کاهش 25 واحدی نرخ بهره به طور گسترده‌ای مورد انتظار بود و انجام شد، اما اظهارات مربوط به تعدیل‌های سیاستی بعدی، محتاطانه‌تر از آن چیزی بود که برخی پیش‌بینی می‌کردند.
چشم‌انداز بازار برای سیاست آتی فدرال رزرو
قیمت‌گذاری فعلی بازار نشان‌دهنده احتمال تقریباً 69 درصدی کاهش 25 واحدی دیگر نرخ بهره توسط FOMC در جلسه آتی برنامه‌ریزی شده برای 9 تا 10 دسامبر است. با نگاهی به آینده، فعالان بازار حدود 72 واحد پایه کاهش نرخ بهره کل را تا پایان سال 2026 پیش‌بینی می‌کنند که این امر نرخ مؤثر صندوق‌های فدرال را از سطح فعلی 4.12 درصد به حدود 3.40 درصد کاهش می‌دهد.
💡 اظهارات پاول نشان می‌دهد که فدرال رزرو ممکن است در صورت عدم تضمین قطعی داده‌های اقتصادی برای کاهش بیشتر، تمایل بیشتری به حفظ نرخ‌های بهره فعلی داشته باشد و این امر درجه‌ای از عدم قطعیت را ایجاد می‌کند که می‌تواند برای دلار مفید باشد.
مذاکرات تجاری و عوامل ژئوپلیتیکی مؤثر بر بازارهای ارز
عملکرد دلار همچنین بازتابی از مذاکرات تجاری جاری است. انتظار می‌رفت یک توافق تجاری مقدماتی که بین مذاکره‌کنندگان آمریکا و چین در آخر هفته حاصل شد، در نشستی با حضور روسای جمهور ترامپ و شیء نهایی شود. این توافق ظاهراً تهدید تعرفه‌های 100 درصدی بر واردات آمریکا از چین را که قرار بود از اول نوامبر اجرایی شود، کاهش می‌دهد. علاوه بر این، چین موافقت کرده است که صادرات فلزات خاکی کمیاب را حداقل برای یک سال محدود نکند و متعهد به خرید مقادیر قابل توجهی سویا از آمریکا شده است.
پیشرفت‌هایی نیز در مورد مسائل مربوط به هزینه‌های حمل و نقل و درخواست‌های آمریکا از چین برای مهار صادرات فنتانیل و پیش‌سازهای آن گزارش شده است. علاوه بر این، پتانسیل توافقی وجود دارد که به مصرف‌کنندگان آمریکایی اجازه دسترسی مداوم به تیک‌تاک را بدهد. این تلاش‌های دیپلماتیک به کاهش برخی از فشارهای فوری مرتبط با تجارت کمک کرده است.
📌 تعطیلی مداوم دولت آمریکا عاملی پایدار است که فشار نزولی بر دلار وارد می‌کند. هرچه تعطیلی طولانی‌تر شود، تأثیر منفی بالقوه بر اقتصاد آمریکا بیشتر خواهد بود، که به نوبه خود می‌تواند احتمال کاهش بیشتر نرخ بهره توسط فدرال رزرو را افزایش دهد.
تحرکات کلیدی در بازار ارز
یورو در برابر دلار کاهش یافت و EUR/USD با 0.60 درصد افت کرد. این ضعف یورو عمدتاً به قدرت کلی دلار آمریکا نسبت داده می‌شود. با این حال، ضررهای یورو تا حدودی با واگرایی در سیاست‌های بانک مرکزی تعدیل شد، زیرا بانک مرکزی اروپا (ECB) به طور گسترده‌ای چرخه کاهش نرخ بهره خود را پایان یافته تلقی می‌شود، در حالی که انتظار می‌رود فدرال رزرو کاهش‌های بیشتری را همچنان اجرا کند.
قراردادهای سوآپ فعلی نشان‌دهنده احتمال کم (1 درصد) کاهش 25 واحدی نرخ بهره توسط ECB در نشست آتی سیاست‌گذاری آن در 30 اکتبر است. در مقابل، USD/JPY شاهد افزایش 0.56 درصدی بود. ین ژاپن قبلاً در برابر دلار قوی بود و به بالاترین سطح یک هفته خود رسیده بود، اما این روند معکوس شد زیرا بازده اوراق خزانه پس از اظهارات محتاطانه پاول در مورد تعدیل‌های آتی نرخ بهره، افزایش یافت.
ین ژاپن در ابتدا به دلیل اظهارات استیون منوچین، وزیر خزانه‌داری، در مورد اهمیت انعطاف‌پذیری سیاست بانک مرکزی ژاپن (BOJ) در تثبیت انتظارات تورم و جلوگیری از نوسانات نرخ ارز، تقویت شده بود. افزایش شاخص اعتماد مصرف‌کننده ژاپن در ماه اکتبر به بالاترین سطح 10 ماهه نیز تا حدودی از ین حمایت کرد.
✅ شاخص اعتماد مصرف‌کننده ژاپن برای ماه اکتبر با 0.5 امتیاز به 35.8 رسید، از انتظارات 35.5 فراتر رفت و نشان‌دهنده افزایش خوش‌بینی مصرف‌کنندگان است.
اجماع کنونی بازار انتظار دارد که بانک مرکزی ژاپن نرخ سیاست خود را در نشست آتی خود در 0.50 درصد حفظ کند. نرخ‌های سوآپ احتمال کمی (14 درصد) برای افزایش نرخ بهره در این نشست را نشان می‌دهند.
واکنش فلزات گرانبها به قدرت دلار و سیگنال‌های فدرال رزرو
قراردادهای آتی طلای COMEX دسامبر در روز چهارشنبه با 17.60 دلار یا 0.44 درصد افزایش به 4,000.70 دلار در هر اونس بسته شد. قراردادهای آتی نقره COMEX دسامبر نیز با 0.589 دلار یا 1.24 درصد افزایش به 47.913 دلار در هر اونس رسید.
قیمت فلزات گرانبها در روز چهارشنبه بهبود یافت و بخشی از ضررهای وارده در اوایل هفته را جبران کرد، که باعث شده بود طلا به پایین‌ترین سطح سه هفته و نقره به پایین‌ترین سطح یک ماهه برسد. این بهبود تا حدی به فعالیت پوشش استقراض (short-covering) پیش از پایان نشست FOMC نسبت داده شد.
⚡ با این حال، قیمت طلا حتی پس از کاهش مورد انتظار نرخ بهره توسط FOMC و اعلام پایان انقباض کمی، در معاملات خارج از ساعت کاری روز چهارشنبه بیش از 40.00 دلار در هر اونس کاهش یافت. اظهارات انقباضی جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، در مورد چشم‌انداز کاهش نرخ بهره در ماه دسامبر بر فلزات گرانبها فشار وارد کرد و به افزایش دلار به بالاترین سطح دو هفته‌ای کمک کرد.
حمایت‌های اساسی از فلزات گرانبها به دلیل عواملی مانند تعطیلی مداوم دولت آمریکا، عدم قطعیت‌های تجاری، ریسک‌های ژئوپلیتیکی، خرید توسط بانک‌های مرکزی و نگرانی‌ها در مورد استقلال فدرال رزرو، همچنان پابرجا است. داده‌های ضعیف‌تر اخیر اقتصادی آمریکا نیز سیگنال‌هایی از کاهش بیشتر نرخ بهره توسط فدرال رزرو را نشان داده است که معمولاً سناریوی مثبتی را برای فلزات گرانبها ایجاد می‌کند.
علیرغم این عناصر حمایتی، فلزات گرانبها از زمان رسیدن به اوج‌های بی‌سابقه در اوایل ماه، با فشارهای قابل توجهی برای تصفیه موقعیت‌های خرید (long liquidation) روبرو شده‌اند. توافق تجاری مقدماتی آمریکا و چین که در آخر هفته اعلام شد، همراه با روند صعودی اخیر S&P 500 به اوج‌های جدید، تقاضا برای دارایی‌های امن را برای فلزات گرانبها کاهش داده است.
این بخش تحت فشار تصفیه قابل توجه موقعیت‌های خرید و خروج سرمایه از صندوق‌های قابل معامله در بورس طلا و نقره (ETFs) قرار گرفته است. سهام صندوق‌های ETF طلا از اوج‌های سه ساله اخیر کاهش یافته و سهام صندوق‌های ETF نقره از اوج‌های 3.25 ساله خود پایین آمده است.
جمع‌بندی
عملکرد دلار آمریکا به طور قابل توجهی تحت تأثیر سیگنال‌های انقباضی ناشی از فدرال رزرو قرار گرفت که تأثیر اولیه کاهش‌های مورد انتظار نرخ بهره و خوش‌بینی تجاری را خنثی کرد. توجه بازار اکنون به انتشار داده‌های اقتصادی آتی و ارتباطات آینده فدرال رزرو برای تعیین مسیر سیاست پولی و تأثیرات بعدی آن بر بازارهای ارز جهانی معطوف شده است.