نکات کلیدی
- شاخص داو جونز پس از تصمیم اخیر فدرال رزرو، نزدیک به رکوردهای بالا تثبیت شد.
- فدرال رزرو دومین کاهش نیم درصدی نرخ بهره را مطابق با انتظارات بازار اعمال کرد.
- اظهارات محتاطانه رئیس فدرال رزرو، امیدها به کاهش مجدد نرخ بهره در دسامبر را کمرنگ کرده است.
- تعطیلی دولت فدرال آمریکا دسترسی فدرال رزرو به داده‌های اقتصادی ضروری را محدود کرده است.
- بازارها اکنون منتظر اولین نشست سیاست‌گذاری فدرال رزرو در سال ۲۰۲۶ برای کاهش احتمالی نرخ بهره هستند.
واکنش بازار به تصمیم فدرال رزرو
شاخص صنعتی داو جونز در روز پنجشنبه تغییرات چندانی نداشت و در نزدیکی سطوح رکورد خود تثبیت شد. سرمایه‌گذاران پس از آخرین اعلامیه سیاست‌گذاری فدرال رزرو (Fed)، در حال ارزیابی مجدد احساسات بازار هستند. فدرال رزرو در هفته جاری دومین کاهش متوالی نیم درصدی نرخ بهره را اعلام کرد، اقدامی که تا حد زیادی توسط ناظران بازار قابل پیش‌بینی بود.
با این حال، لحن به طرز قابل توجهی محتاطانه جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، انتظارات بازار برای کاهش سوم نرخ بهره در ماه دسامبر را تا حد زیادی تعدیل کرده است. این تغییر در احساسات، رویکرد محتادانه‌تری را از سوی بانک مرکزی در آینده نشان می‌دهد.
محدودیت‌های داده‌های اقتصادی؛ عاملی تاثیرگذار بر فدرال رزرو
در کنفرانس مطبوعاتی پس از کاهش نرخ بهره که روز چهارشنبه برگزار شد، جروم پاول چالش‌های ناشی از تعطیلی جاری دولت فدرال آمریکا را برجسته کرد. این تعطیلی دسترسی به داده‌های حیاتی رسمی اقتصادی، به‌ویژه شاخص‌های کلیدی تورم و گزارش‌های ماهانه مهم بازار کار را به‌طور قابل توجهی مختل کرده است.
💡 فدرال رزرو به شدت به این دو جریان داده اصلی برای مدیریت مؤثر وظیفه دوگانه خود یعنی کنترل تورم و حمایت از اشتغال متکی است. پاول هشدار داد که بدون دسترسی مداوم به این اطلاعات، سیاست‌گذاران فدرال رزرو ممکن است مجبور شوند رویکرد انتظار و مشاهده را اتخاذ کنند تا زمانی که گزارش‌دهی منظم داده‌ها از سر گرفته شود.
تغییر انتظارات برای کاهش نرخ بهره
با توجه به دشواری فعلی فدرال رزرو در نظارت جامع بر شرایط اقتصادی، انتظارات بازار برای سومین کاهش متوالی نرخ بهره در تاریخ ۱۰ دسامبر به میزان قابل توجهی کاهش یافته است. قیمت‌گذاری فعلی بازار، احتمال بسیار بالاتری را برای اجرای کاهش نرخ بهره سوم در اولین نشست سیاست‌گذاری فدرال رزرو در سال ۲۰۲۶ نشان می‌دهد.
اگر فدرال رزرو در ماه دسامبر کاهش نرخ بهره را نادیده بگیرد، سرمایه‌گذاران اکنون به طور موقت به نشست سیاست‌گذاری ۲۸ ژانویه برای کاهش احتمالی نگاه می‌کنند. با این حال، اقلیتی از فعالان بازار انتظار دارند که کاهش نرخ بهره سوم ممکن است تا ماه مارس سال آینده عملی نشود.
درک نرخ بهره و تاثیر آن
نرخ بهره هزینه استقراض پول است که توسط مؤسسات مالی از وام‌گیرندگان دریافت می‌شود و بازدهی است که به پس‌اندازکنندگان و سپرده‌گذاران پرداخت می‌گردد. نرخ بهره ارتباط نزدیکی با نرخ‌های پایه وام‌دهی دارد که بانک‌های مرکزی بر اساس شرایط prevailing اقتصادی آن‌ها را تنظیم می‌کنند. بانک‌های مرکزی معمولاً هدف خود را حفظ ثبات قیمت قرار می‌دهند و اغلب نرخ تورم حدود ۲٪ را هدف‌گذاری می‌کنند.
💡 هنگامی که تورم کمتر از این هدف باشد، بانک مرکزی ممکن است برای تشویق استقراض و تحریک فعالیت اقتصادی، نرخ‌های پایه وام‌دهی خود را کاهش دهد. برعکس، اگر تورم به میزان قابل توجهی از هدف ۲٪ فراتر رود، بانک مرکزی معمولاً برای مهار فشارهای تورمی، نرخ‌های پایه وام‌دهی را افزایش می‌دهد.
📌 نرخ‌های بهره بالاتر در یک کشور به طور کلی منجر به تقویت ارز می‌شود، زیرا سرمایه‌گذاری خارجی را که به دنبال بازدهی بهتر است، جذب می‌کند. این ورود سرمایه می‌تواند تقاضا برای ارز آن کشور را در بازار جهانی ارز خارجی افزایش دهد.
⚡ قیمت طلا نیز می‌تواند تحت تاثیر نرخ بهره قرار گیرد. هنگامی که نرخ بهره افزایش می‌یابد، هزینه فرصت نگهداری طلا افزایش می‌یابد، زیرا سرمایه‌گذاران ممکن است دارایی‌های بهره‌دار را ترجیح دهند. علاوه بر این، نرخ‌های بهره بالاتر معمولاً دلار آمریکا (USD) را تقویت می‌کنند. از آنجایی که طلا به دلار آمریکا قیمت‌گذاری می‌شود، دلار قوی‌تر معمولاً فشار نزولی بر قیمت طلا وارد می‌کند.
📊 نرخ صندوق فدرال (Fed funds rate) نرخ پایه شبانه است که بانک‌های آمریکایی ذخایر خود را بر اساس آن به یکدیگر وام می‌دهند. این نرخ به طور برجسته توسط فدرال رزرو در طول جلسات FOMC تعیین می‌شود و معمولاً به صورت یک دامنه ارائه می‌گردد که حد بالای آن نرخ هدف مؤثر است. انتظارات بازار برای حرکات آتی نرخ صندوق فدرال از طریق ابزارهایی مانند ابزار CME FedWatch به دقت رصد می‌شود و در انتظار تصمیمات سیاست پولی، رفتار بازارهای مالی را تحت تاثیر قرار می‌دهد.
جمع‌بندی
اقدامات اخیر فدرال رزرو و راهنمایی‌های آتی آن، نشان‌دهنده رویکردی محتاطانه به سیاست پولی است که تحت تأثیر چالش‌های دسترسی به داده‌ها قرار دارد. در نتیجه، انتظارات بازار برای تعدیل‌های آتی نرخ بهره بازنگری شده است و سرمایه‌گذاران اکنون برای تغییرات احتمالی سیاست، به دورتر از سال جاری چشم دوخته‌اند.