بازار در انتظار: گزارش‌ها، داده‌های ناقص و فدرال رزرو

در یک نگاه

• سرمایه‌گذاران در هفته‌ای پرمخاطره با همزمانی گزارش‌های مالی شرکت‌ها، اختلال در انتشار داده‌های شغلی به دلیل تعطیلی دولت و عدم قطعیت در سیاست نرخ بهره فدرال رزرو روبرو هستند.
• عملکرد قوی آمازون در هفته گذشته باعث افزایش شاخص‌های بازار شد، اما گزارش‌های آتی از شرکت‌هایی مانند Palantir و AMD با دقت بیشتری دنبال می‌شوند.
• اظهارات جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، انتظارات برای کاهش نرخ بهره در ماه دسامبر را کمرنگ کرده و باعث نوسان بازار شده است.
• توافق تجاری ظاهری بین روسای جمهور ترامپ و شی شامل امتیازاتی در زمینه تعرفه‌ها، فلزات کمیاب، سویا و فنتانیل است، هرچند تأثیر بلندمدت آن نامشخص باقی مانده است.
• کمبود داده‌های رسمی اقتصادی، به‌ویژه گزارش مشاغل، تحلیل بازار را سبُک‌تر کرده و بر اهمیت تمام شاخص‌های اقتصادی آتی تأکید می‌کند.

بازار در انتظار درآمدها، داده‌های ناقص و فدرال رزرو

این هفته شاهد همگرایی قابل توجه رویدادهای تاثیرگذار بر بازار برای سرمایه‌گذاران هستیم؛ گزارش‌های مالی شرکت‌ها، وضعیت اقتصادی نامشخص و استراتژی متغیر نرخ بهره فدرال رزرو همگی نیازمند توجه هستند. با گذشت تنها هشت هفته تا پایان سال ۲۰۲۵، فعالان بازار هوشیارانه تمام تحولات را رصد می‌کنند.

عملکرد اخیر قوی شرکت آمازون که گزارش مالی آن در روز پنجشنبه منجر به افزایش ۲.۵ درصدی نزدک و همچنین رشد S&P 500 و داو شد، موجی از دلگرمی موقت ایجاد کرد. با این حال، این خوش‌بینی با تقویم شلوغ گزارش‌های درآمدی پیش رو تعدیل می‌شود.

تمرکز این هفته بر نتایج مالی شرکت‌هایی مانند Palantir، AMD، Supermicro و Constellation Energy، در کنار ده‌ها شرکت دیگر از لیست S&P 500 قرار دارد. بازار در حال آماده شدن برای این اعلامیه‌ها در شرایطی است که تصویر کلی اقتصادی ناقص است.

💡 تعطیلی مداوم دولت منجر به عدم انتشار گزارش رسمی مشاغل ماهانه شده است و این امر، اهمیت داده‌های حقوق و دستمزد بخش خصوصی ADP را که در روز چهارشنبه منتشر می‌شود، دوچندان می‌کند.

سایر شاخص‌های اقتصادی شامل به‌روزرسانی‌های مربوط به فعالیت‌های تولیدی و خدماتی از سوی ISM و S&P Global خواهند بود. داده‌های مربوط به سنجش اشتیاق مصرف‌کنندگان از دانشگاه میشیگان نیز قرار است روز جمعه منتشر شود و بینش بیشتری درباره شرایط اقتصادی ارائه دهد.

سیاست فدرال رزرو در بحبوحه عدم قطعیت داده‌ها

پس از کاهش مورد انتظار نرخ بهره در هفته گذشته، کنفرانس مطبوعاتی متعاقب آن توسط جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، انتظارات بازار را در مورد سیاست پولی آتی به طور قابل توجهی تغییر داد. اظهارات پاول نشان داد که تعدیل‌های بیشتر نرخ بهره، به خصوص کاهش در ماه دسامبر، قطعی نیست.

هیچ چیز از قبل تعیین شده نیست، به هیچ وجه، پاول اظهار داشت و تردیدهایی را در مورد آنچه که تا حد زیادی توسط معامله‌گران پیش‌بینی شده بود، ایجاد کرد. این لحن محتاطانه توسط تحلیلگران مورد توجه قرار گرفت، که مشاهده کردند اظهارات پاول کمتر از حد انتظار رشدگرا (dovish) بوده است.

💡 احساسات بازار به سرعت تغییر کرد و احتمال کاهش ۰.۲۵ درصدی نرخ بهره در ماه دسامبر از ۹۵ درصد به حدود ۶۳ درصد تا روز جمعه کاهش یافت. این امر نشان‌دهنده بحث‌های داخلی فزاینده در فدرال رزرو در مورد مسیر بهینه برای نرخ بهره است.

دیدگاه‌های متفاوتی در میان مقامات فدرال رزرو در حال ظهور است. در حالی که برخی طرفدار کاهش نرخ بهره بزرگتری بودند، برخی دیگر مانند جف اشمید، رئیس فدرال رزرو کانزاس سیتی، خواهان عدم کاهش بیشتر بودند؛ این موضع توسط سه رئیس منطقه‌ای دیگر فدرال رزرو نیز تکرار شد. این شکاف رو به رشد، احتمال انسداد سیاست یا افزایش پیش‌بینی‌ناپذیری را نشان می‌دهد.

تحلیلگران پیش‌بینی می‌کنند که رئیس پاول ممکن است با کاهش کنترل خود بر تصمیمات سیاست پولی مواجه شود، زیرا روسای فدرال رزرو منطقه‌ای در مورد دیدگاه‌های متفاوت خود با صدای بلندتری صحبت می‌کنند. این واگرایی، چشم‌انداز تعدیل‌های آتی نرخ بهره را پیچیده می‌کند؛ برخی موسسات هیچ کاهش دیگری را تحت رهبری فعلی پیش‌بینی نمی‌کنند، در حالی که برخی دیگر هنوز انتظار حرکتی در ماه دسامبر را دارند. اجماع کلی به سمت یک محیط سیاستی آشفته‌تر اشاره دارد.

💡 فدرال رزرو به طور فزاینده‌ای با داده‌های اقتصادی ناقص عمل می‌کند و تصمیم‌گیری‌های سیاستی را به تمرین حدس و گمانی چالش‌برانگیزتری تبدیل می‌کند. این کسری داده، اهمیت هر گزارش اقتصادی منتشر شده را تشدید می‌کند.

ارزیابی تحولات تجاری آمریکا و چین

دیداری بین دونالد ترامپ، رئیس‌جمهور آمریکا، و شی جین پینگ، رئیس‌جمهور چین، در کره جنوبی منجر به اعلام توافقنامه تجاری جدید شد. رئیس‌جمهور ترامپ این دیدار را فوق‌العاده سازنده توصیف کرد و جزئیات این توافق را که به گفته وی شامل فلزات کمیاب، سویا، فنتانیل و هزینه‌های بندری می‌شد، شرح داد.

مفاد کلیدی شامل کاهش تعرفه‌های آمریکا بر محصولات مرتبط با فنتانیل از ۵۷ درصد به ۴۷ درصد است. در مقابل، انتظار می‌رود چین کنترل صادرات فلزات کمیاب را حداقل برای یک سال معلق کند و متعهد شود که سالانه ۲۵ میلیون تن سویا از آمریکا را برای سه سال خریداری کند. این تعهد خرید سویا به عنوان یک مزیت قابل توجه برای کشاورزان آمریکایی تلقی می‌شود که با سفارشات قبلی چین با چالش‌هایی روبرو بودند.

با این حال، واکنش‌های بازار نشان‌دهنده درجه‌ای از بدبینی نسبت به دوام و جامعیت این توافق است. برخی تحلیلگران این معامله را یک کاهش تنش می‌دانند که ریسک‌های احتمالی را کاهش می‌دهد، در حالی که برخی دیگر معتقدند که اساساً روابط تجاری را به وضعیت قبلی خود در اواسط سال برمی‌گرداند.

💡 به طور قابل توجهی، بحث‌ها ظاهراً مسائل حیاتی مانند تیک‌تاک و تایوان را نادیده گرفتند. سابقه تاریخی، مانند توافق فاز یک در سال ۲۰۲۰ که در آن چین به تعهدات خرید خود عمل نکرد، باعث احتیاط در مورد اثربخشی بلندمدت توافق فعلی می‌شود.

عدم بحث در مورد تراشه‌های پیشرفته هوش مصنوعی انویدیا، به ویژه سری Blackwell، عدم اطمینان در مورد فروش‌های آتی به مشتریان چینی را افزایش می‌دهد. این نادیده گرفتن نشان می‌دهد که در حالی که برخی تعرفه‌ها در حال رسیدگی هستند، سایر مسائل تجاری و ژئوپلیتیکی مهم همچنان حل نشده باقی مانده‌اند.

بانک آو آمریکا به مشتریان خود توصیه کرده است که روندهای تاریخی بازار را در نظر بگیرند و خاطرنشان کرد که نوامبر اغلب برای سهام مطلوب است. با این حال، محیط فعلی که با سیگنال‌های مبهم پاول، عدم وجود داده‌های شغلی حیاتی و عدم قطعیت پیرامون توافق تجاری آمریکا و چین مشخص می‌شود، زمینه پیچیده‌ای را برای سرمایه‌گذاران ایجاد می‌کند.

جمع‌بندی

هفته پیش رو با جهت‌گیری‌های مهم در بازارهای مالی مشخص شده است؛ گزارش‌های درآمدی شرکت‌ها، اختلالات در داده‌های اقتصادی و تغییر احساسات فدرال رزرو، محیطی پرنوسان ایجاد کرده‌اند. سرمایه‌گذاران با دقت در حال ارزیابی پیامدهای این عوامل مرتبط هستند تا بتوانند باقی‌مانده سال را با موفقیت طی کنند.