نکات کلیدی
- بورس‌های بزرگ آسیایی، به‌ویژه در هنگ‌کنگ، استرالیا و هند، در حال تشدید نظارت بر عرضه‌های اولیه عمومی (IPO) شرکت‌هایی هستند که دارایی‌های دیجیتال در ترازنامه خود دارند.
- این روند با افزایش نگرانی‌ها درباره ریسک‌ها، نوسانات بازار و احتمال دستکاری همراه است.
- ژاپن در بین بازارهای آسیایی رویکرد متفاوتی اتخاذ کرده و به شرکت‌های بورسی اجازه نگهداری بیت‌کوین را می‌دهد.
- تجربه شرکت‌هایی مانند QMMM Holdings و گزارش‌ها مبنی بر زیان ۱۰ میلیارد دلاری سرمایه‌گذاران خرد، بر این نگرانی‌ها افزوده است.
تشدید نظارت بر دارایی‌های دیجیتال شرکتی در آسیا
روند افزایش دارایی‌های دیجیتال در خزانه شرکت‌ها، که اغلب تحت عنوان استراتژی «خزانه دارایی دیجیتال» (Digital Asset Treasury – DAT) شناخته می‌شود، در سطح جهانی مورد توجه قرار گرفته است. با این حال، مراکز مهم مالی آسیا رویکرد محتاطانه‌تری را در پیش گرفته‌اند.
در ماه‌های اخیر، بورس اوراق بهادار هنگ‌کنگ (HKEX)، بورس استرالیا (ASX) و بورس بمبئی هند (BSE) گزارش داده‌اند که پذیرش شرکت‌هایی با تمرکز اصلی بر دارایی‌های دیجیتال را چالش‌برانگیزتر کرده‌اند.
آنچه در ابتدا به‌عنوان روشی نوآورانه برای افزایش ارزش‌گذاری شرکت‌های سهامی عام از طریق نگهداری دارایی‌هایی مانند بیت‌کوین (BTC) یا اتریوم (ETH) در ترازنامه تلقی می‌شد، اکنون دغدغه‌های جدی قانون‌گذاری را برانگیخته است.
مقامات در سراسر آسیا ابراز نگرانی می‌کنند که این روند به سرعت در حال گسترش، می‌تواند سرمایه‌گذاران را در معرض نوسانات شدید بازار قرار دهد و فرصت‌هایی برای دستکاری ایجاد کند.
افزایش سخت‌گیری در مورد نگهداری ارزهای دیجیتال توسط شرکت‌ها
تعداد فزاینده‌ای از شرکت‌ها به دنبال بهره‌برداری از علاقه رو به رشد به دارایی‌های دیجیتال با ادغام آن‌ها در استراتژی‌های شرکتی خود هستند. با این حال، این موضوع باعث واکنشی قانونی در بازارهای کلیدی آسیا شده است.
گزارش‌ها حاکی از آن است که بورس اوراق بهادار هنگ‌کنگ حداقل پنج درخواست پذیرش شرکت‌هایی را که قصد فعالیت تحت مدل DAT را داشتند، رد کرده است. این بورس قوانین منع‌کننده استفاده از «شرکت‌های نقدی» – شرکت‌هایی که مقدار بیش از حدی دارایی نقد، از جمله ارزهای دیجیتال، نگهداری می‌کنند – را دلیل اصلی این رد درخواست‌ها عنوان کرده است.
💡 قانون‌گذاران در این حوزه‌های قضایی ابراز نگرانی کرده‌اند که چنین ساختارهای مالی می‌تواند شفافیت را کاهش دهد و انتظارات سرمایه‌گذاران را در مورد کسب‌وکار اصلی و ارزش نهفته شرکت گمراه کند.استرالیا و هند رویکردهای مشابهی را اتخاذ کرده‌اند. بورس‌های مربوطه به کمیته‌های پذیرش خود توصیه کرده‌اند که درخواست شرکت‌هایی که به نظر می‌رسد ارزش اصلی خود را از دارایی‌های پرنوسان رمزنگاری شده به دست می‌آورند، رد یا تأیید آن را به تعویق بیندازند.
این احتیاط افزایش یافته قانونی پس از رویدادهای مهم بازار، مانند ورشکستگی QMMM Holdings رخ داده است. این شرکت مستقر در هنگ‌کنگ پس از اعلام نگهداری قابل توجه ۱۰۰ میلیون دلاری در دارایی‌های رمزارز خود، سهامش شاهد افزایش چشمگیری بود، اما بعدها عملیات خود را متوقف کرد و گزارش شد که منجر به زیان قابل توجهی برای سرمایه‌گذاران خرد شد.
داده‌های گزارش شده توسط 10X Research سنگاپور نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران خرد ممکن است در مجموع تا ۱۷ میلیارد دلار در معاملاتی که با استراتژی‌های DAT مرتبط بوده‌اند، ضرر کرده باشند و این موضوع به افزایش شکاکیت در منطقه دامن زده است.
ژاپن پیشتاز در پذیرش خزانه داری دارایی دیجیتال
در حالی که بسیاری از همتایان منطقه‌ای ژاپن در حال تقویت نظارت خود هستند، ژاپن به‌عنوان بازاری آسیایی که همچنان به طور علنی مدل DAT را مجاز و حتی تشویق می‌کند، متمایز است.
در حال حاضر، ۱۴ شرکت سهامی عام در ژاپن در ترازنامه خود بیت‌کوین نگهداری می‌کنند. شرکت متاپلنت (Metaplanet) در صدر این گروه قرار دارد و ذخایر بیت‌کوین خود را به طور قابل توجهی افزایش داده و هم‌اکنون بیش از ۳.۳ میلیارد دلار BTC در اختیار دارد.
💡 قانون‌گذاران ژاپنی نیازمند شفافیت کامل از سوی این شرکت‌ها هستند، اما در عوض محیطی مساعد برای نوآوری را فراهم کرده‌اند. این رویکرد به شدت با اقدامات محدودکننده‌تری که در بازارهایی مانند هنگ‌کنگ و هند در حال اجرا است، در تضاد قرار دارد.تحلیلگران صنعتی معتقدند که سیاست‌های قانون‌گذاری سازگار و منعطف ژاپن، این کشور را به گزینه‌ای جذاب و باثبات برای شرکت‌هایی تبدیل کرده است که دارایی‌های رمزنگاری شده را به‌عنوان بخشی از استراتژی خزانه خود بررسی می‌کنند.
با این حال، این محیط سهل‌گیرانه همچنان می‌تواند چالش‌هایی را به همراه داشته باشد. ارائه‌دهندگان شاخص، مانند MSCI، هشدار داده‌اند که شرکت‌هایی با دارایی‌های قابل توجه رمزنگاری شده ممکن است از برخی شاخص‌ها حذف شوند و دسترسی آن‌ها به سرمایه سرمایه‌گذاری نهادی را محدود کنند.
تحول جهانی در دارایی‌های دیجیتال شرکتی
مفهوم استفاده از ارزهای دیجیتال به‌عنوان دارایی ذخیره شرکتی در سال ۲۰۲۱ توسط شرکت مایکرواستراتژی (MicroStrategy) به طور قابل توجهی محبوب شد. این استراتژی شامل تخصیص بخش قابل توجهی از خزانه شرکت به بیت‌کوین بود.
این رویکرد از آن زمان تاکنون شاهد پذیرش گسترده‌ای در سطح جهانی بوده و در سال‌های ۲۰۲۴-۲۰۲۵ با بررسی دارایی‌هایی مانند اتریوم (ETH)، سولانا (SOL) و استیبل‌کوین‌ها توسط بسیاری از شرکت‌ها، شاهد احیای قابل توجهی بوده است.
با این حال، در آسیا، منطقه‌ای که به طور سنتی با شیوه‌های مالی محافظه‌کارانه شناخته می‌شود، ظهور شرکت‌هایی با تمرکز قوی بر خزانه داری رمزنگاری شده، با مقاومت نهادهای قانون‌گذاری مواجه شده است.
در حال حاضر، ژاپن تنها حامی این استراتژی در آسیا باقی مانده است، در حالی که بازارهای همسایه، احتیاط را بر آنچه که آن‌ها مشخصه سوداگری مبتنی بر رمزارز می‌دانند، ترجیح می‌دهند.
جمع‌بندی
بورس‌های آسیایی در حال تشدید بررسی خود بر روی شرکت‌های دارای دارایی دیجیتال هستند و هنگ‌کنگ، استرالیا و هند قوانین پذیرش سخت‌گیرانه‌تر یا رد قاطعانه را اعمال می‌کنند. این هوشیاری فزاینده ناشی از نگرانی در مورد نوسانات بازار و حمایت از سرمایه‌گذاران است.
در مقابل، ژاپن موضع بازتری را حفظ کرده و به بسیاری از شرکت‌ها اجازه نگهداری بیت‌کوین را می‌دهد و خود را به‌عنوان بازاری منحصربه‌فرد در منطقه معرفی کرده است. این اختلاف، فلسفه‌های قانون‌گذاری متفاوتی را در قبال پذیرش ارزهای دیجیتال توسط شرکت‌ها نشان می‌دهد.