ریزش S&P 500 و Nasdaq 100: تأثیر تعدیل نیرو و تعطیلی دولت

در یک نگاه

• شاخص‌های سهام آمریکا کاهشی بودند و S&P 500 و Nasdaq 100 به پایین‌ترین حد دو هفته اخیر رسیدند، که تحت تأثیر اعلام تعدیل نیروهای گسترده و ضعف در سهام نیمه‌هادی‌ها قرار گرفتند.
• کند شدن بازار کار، که با تعداد بی‌سابقه تعدیل نیرو در ماه اکتبر نشان داده شد، انتظارات برای کاهش احتمالی نرخ بهره توسط فدرال رزرو را افزایش داده و از کاهش بیشتر بازار سهام جلوگیری می‌کند.
• عملکرد قوی سودآوری شرکت‌های S&P 500، که ۸۱ درصد از آن‌ها انتظارات سود سه ماهه سوم را پشت سر گذاشته‌اند، علی‌رغم کاهش رشد سود، حمایتی برای بازار فراهم کرده است.
• تعطیلی مداوم دولت آمریکا همچنان بر احساسات بازار و اقتصاد تأثیر منفی می‌گذارد، باعث تأخیر در گزارش‌های اقتصادی و احتمالاً تأثیر بر هزینه‌های مصرف‌کننده و رشد اشتغال می‌شود.
• چالش‌های قانونی علیه تعرفه‌های وضع شده توسط رئیس‌جمهور سابق ترامپ، در صورت رأی دیوان عالی علیه آن‌ها، می‌تواند پیامدهای مالی قابل توجهی داشته باشد و منجر به بازپرداخت بیش از ۸۰ میلیارد دلار شود.

عملکرد کلی بازار

شاخص‌های اصلی سهام آمریکا امروز روند نزولی داشتند. شاخص S&P 500 با 0.97 درصد کاهش روبرو شد و ETF مربوط به آن، SPY، نیز همین روند را دنبال کرد. شاخص داوجونز نیز با 0.76 درصد افت همراه بود. شاخص نزدک ۱۰۰ با افت قابل توجه 1.61 درصدی مواجه شد. به طور مشابه، قراردادهای آتی E-mini S&P برای ماه دسامبر (ESZ25) 0.98 درصد و قراردادهای آتی E-mini Nasdaq (NQZ25) 1.63 درصد کاهش یافتند.

هر دو شاخص S&P 500 و Nasdaq 100 به پایین‌ترین سطح دو هفته اخیر خود عقب‌نشینی کردند که نشان‌دهنده ضعف گسترده بازار است. به نظر می‌رسد این فشار نزولی ناشی از چندین عامل کلیدی است که بر احساسات سرمایه‌گذاران تأثیر می‌گذارد.

بازار کار و سیگنال‌های اقتصادی

یکی از عوامل مهم در کاهش بازار، آخرین داده‌های مربوط به بازار کار است. گزارشی از Challenger, Gray & Christmas نشان داد که شرکت‌های آمریکایی در ماه اکتبر بیشترین تعداد تعدیل نیرو را در بیش از دو دهه اخیر اعلام کرده‌اند. این موضوع نشان‌دهنده کند شدن بازار کار است که معمولاً سرمایه‌گذاران را به سمت پیش‌بینی تعدیل احتمالی نرخ بهره از سوی فدرال رزرو سوق می‌دهد.

تعدیل نیرو در ماه اکتبر آمریکا نسبت به سال گذشته 175.3 درصد افزایش یافته و به 153,074 نفر رسیده است. این بزرگترین افزایش ماهانه در هفت ماه اخیر و بالاترین رقم برای ماه اکتبر در 22 سال گذشته است. از ابتدای سال جاری میلادی، تعداد تعدیل نیروها از مرز یک میلیون نفر عبور کرده، رقمی که از زمان همه‌گیری دیده نشده بود. علاوه بر این، کارفرمایان آمریکایی کمترین برنامه‌های استخدام را از سال 2011 اعلام کرده‌اند که بر تغییر قابل توجه در چشم‌انداز اشتغال تأکید دارد.

💡 این کندی در بازار کار می‌تواند سیگنالی از کاهش تقاضا و احتمال رکود اقتصادی باشد. در چنین شرایطی، فدرال رزرو ممکن است برای تحریک اقتصاد، سیاست‌های انقباضی خود را تعدیل کرده و نرخ بهره را کاهش دهد. سرمایه‌گذاران باید این سیگنال‌ها را با دقت دنبال کنند.

ضعف در سهام شرکت‌های نیمه‌هادی نیز در کشاندن شاخص‌های کلی بازار به سمت پایین نقش داشت. این بخش اغلب به عنوان شاخصی برای پیشرفت‌های تکنولوژیکی و سلامت اقتصادی عمل می‌کند، بنابراین کاهش آن می‌تواند بر احساسات کلی بازار تأثیر بگذارد.

نیروهای متعادل‌کننده بازار

علی‌رغم فشارهای منفی، کاهش بازده اوراق قرضه حمایتی برای سهام آمریکا فراهم کرده و از افت شدیدتر جلوگیری می‌کند. بازده اوراق خزانه 10 ساله با 7 واحد پایه به 4.09 درصد کاهش یافت. این کاهش نشانه‌ای تلقی می‌شود که فدرال رزرو ممکن است به کاهش نرخ بهره ادامه دهد، به خصوص پس از گزارش ضعیف بازار کار. سرمایه‌گذاران به دقت نشانه‌های تسهیل سیاست پولی را زیر نظر دارند.

علاوه بر این، سود قوی شرکت‌ها در حال تقویت بازار است. 81 درصد از شرکت‌های S&P 500 که گزارش سود سه ماهه سوم خود را منتشر کرده‌اند، انتظارات را پشت سر گذاشته‌اند. این انعطاف‌پذیری در عملکرد شرکت‌ها، نقطه مقابل سیگنال‌های اقتصادی منفی ارائه می‌دهد.

گمانه‌زنی‌ها درباره فدرال رزرو و سیاست پولی

اظهارات تندروانه رئیس فدرال رزرو شیکاگو، آستان گولسبی، لایه‌ای از عدم قطعیت را اضافه کرد. گولسبی نسبت به کاهش مداوم نرخ بهره توسط فدرال رزرو ابراز نگرانی کرد، به خصوص به دلیل عدم وجود داده‌های تورمی در طول تعطیلی دولت. این موضوع، تعادل ظریفی را که فدرال رزرو باید بین مدیریت تورم و حمایت از رشد اقتصادی برقرار کند، برجسته می‌سازد.

بازارها در حال حاضر احتمال 69 درصدی برای کاهش 25 واحدی نرخ بهره در نشست آتی FOMC در تاریخ 9-10 دسامبر را پیش‌بینی می‌کنند. این انتظار عمدتاً ناشی از این پیش‌بینی است که اقتصاد در حال کند شدن و کاهش نرخ تورم، امکان تسهیل بیشتر پولی را فراهم خواهد کرد.

بررسی قانونی تعرفه‌ها

دیوان عالی ایالات متحده در حال بررسی قانونی بودن تعرفه‌های متقابل وضع شده توسط رئیس‌جمهور سابق ترامپ است. قضات نسبت به استفاده از قانون اختیارات اضطراری برای وضع این تعرفه‌ها تردید داشتند و رئیس دیوان عالی، رابرتز، بیان کرد که این امر به قدرت اصلی کنگره در وضع مالیات تجاوز می‌کند. انتظار می‌رود این رأی تا اواخر سال جاری یا اوایل سال 2026 صادر شود.

اگر دیوان عالی، احکام دادگاه‌های پایین‌تر که این تعرفه‌ها را غیرقانونی یافته‌اند، تأیید کند، دولت آمریکا ممکن است مجبور به بازپرداخت بیش از 80 میلیارد دلار از تعرفه‌های جمع‌آوری شده باشد. چنین حکمی همچنین توانایی قوه مجریه برای وضع تعرفه خارج از بخش‌های قانونی تجارت را محدود خواهد کرد.

چشم‌انداز سودآوری شرکت‌ها

فصل گزارش سود سه ماهه سوم شرکت‌ها قوی ظاهر شده است، به طوری که 136 شرکت از S&P 500 این هفته گزارش خود را منتشر کردند. طبق گزارش بلومبرگ اینتلیجنس، تاکنون 81 درصد از شرکت‌ها از پیش‌بینی‌های سود فراتر رفته‌اند که این بهترین عملکرد فصلی از سال 2021 محسوب می‌شود. با این حال، رشد سود سه ماهه سوم +7.2 درصد نسبت به سال قبل پیش‌بینی می‌شود که کمترین میزان در دو سال گذشته است و انتظار می‌رود رشد فروش سه ماهه سوم از 6.4 درصد در سه ماهه دوم به 5.9 درصد کاهش یابد. این نشان‌دهنده تعدیل احتمالی در روند رشد سودها است.

✅ با وجود اینکه سودآوری برای بسیاری از شرکت‌ها خوب بوده، کاهش سرعت رشد فروش و سود می‌تواند نشانه‌ای از فشار بر شرکت‌ها در کوتاه‌مدت باشد. سرمایه‌گذاران باید این روند را زیر نظر داشته باشند.

تأثیر تعطیلی دولت

تعطیلی طولانی مدت دولت آمریکا که اکنون در هفته ششم خود به سر می‌برد، طولانی‌ترین تعطیلی در تاریخ این کشور است. این وضعیت ادامه‌دار تأثیر منفی بر احساسات بازار و اقتصاد گسترده آمریکا دارد. این تعطیلی باعث تأخیر در انتشار گزارش‌های متعدد دولتی شده و اثر منفی بر فعالیت‌های اقتصادی می‌گذارد.

عملکرد بازارهای بین‌المللی

بازارهای سهام خارج از آمریکا امروز عملکرد متفاوتی داشتند. شاخص Euro Stoxx 50 با 0.63 درصد کاهش روبرو شد. در آسیا، کامپوزیت شانگهای چین با 0.97 درصد افزایش بسته شد، در حالی که نیکی 225 ژاپن نیز با 1.34 درصد رشد به کار خود پایان داد.

تمرکز بر نرخ بهره

اوراق خزانه 10 ساله آمریکا برای ماه دسامبر (ZNZ5) با 15 تیک افزایش مواجه شد و بازده اوراق 10 ساله با 7.0 واحد پایه به 4.089 درصد کاهش یافت. افزایش در اوراق خزانه عمدتاً ناشی از اخبار ضعیف بازار کار از Challenger بود که خوش‌بینی‌ها را برای ادامه کاهش نرخ بهره فدرال رزرو تقویت کرد. علاوه بر این، کاهش نرخ تورم انتظاری 10 ساله به پایین‌ترین حد یک هفته‌ای خود یعنی 2.287 درصد رسیده که نشان‌دهنده کاهش انتظارات تورمی است.

تعطیلی مداوم دولت آمریکا نیز از اوراق خزانه حمایت بنیادی می‌کند، زیرا می‌تواند منجر به کندی بیشتر اقتصادی شود و احتمالاً فدرال رزرو را وادار به حفظ چرخه کاهش نرخ بهره کند.

بازده اوراق دولتی اروپا نیز روند نزولی داشت. بازده اوراق 10 ساله آلمان با 1.8 واحد پایه به 2.655 درصد و بازده اوراق 10 ساله بریتانیا با 2.9 واحد پایه به 4.434 درصد کاهش یافت.

💡 فروش خرده‌فروشی منطقه یورو در ماه سپتامبر برخلاف انتظار افزایش 0.2 درصدی، تنها 0.1 درصد ماه به ماه کاهش یافت. تولید صنعتی آلمان در ماه سپتامبر 1.3 درصد ماه به ماه افزایش یافت که کمتر از انتظار 3.0 درصدی بود.

معاون رئیس بانک مرکزی اروپا، گینیدوس، درجه‌ای از انعطاف‌پذیری در اقتصاد اروپا را مشاهده کرد که منجر به رشد فراتر از پیش‌بینی‌های اولیه شده است. او همچنین اخبار مربوط به تورم را مثبت توصیف کرد، به ویژه روند قیمت خدمات مورد قدردانی قرار گرفت.

بانک انگلستان نرخ رسمی بهره خود را در 4.00 درصد حفظ کرد. فرماندار بیلی بیان کرد که اگرچه نرخ بهره در مسیر نزولی تدریجی قرار دارد، اما قبل از کاهش بیشتر، اطمینان از اینکه تورم در مسیر رسیدن به هدف 2 درصد قرار دارد، ضروری است.

سوآپ‌ها نشان می‌دهند که تنها 4 درصد احتمال کاهش 25 واحدی نرخ بهره توسط بانک مرکزی اروپا در نشست سیاست‌گذاری 18 دسامبر وجود دارد.

حرکت‌های قابل توجه در سهام آمریکا

سهام کاهشی

بخش نیمه‌هادی‌ها عامل اصلی افت بازار بود. سهام Advanced Micro Devices (AMD) بیش از 7 درصد و Qualcomm (QCOM) بیش از 4 درصد کاهش یافتند. سایر کاهش‌دهندگان قابل توجه شامل ARM Holdings Plc (ARM)، Intel (INTC)، Lam Research (LRCX)، Applied Materials (AMAT) و Nvidia (NVDA) بودند که همگی بیش از 2 درصد افت کردند. GlobalFoundries (GFS)، ON Semiconductor (ON) و NXP Semiconductors NV (NXPI) نیز بیش از 1 درصد زیان داشتند.

Elf Beauty (ELF) پس از پیش‌بینی سود تعدیل شده سال 2026 بین 2.80 تا 2.85 دلار، که به طور قابل توجهی کمتر از تخمین 3.53 دلاری اجماع بود، بیش از 32 درصد سقوط کرد.

Duolingo (DUOL) پس از پیش‌بینی فروش ماهانه برای سه ماهه چهارم بین 329.5 تا 335.5 میلیون دلار، که به طور قابل توجهی کمتر از 344.1 میلیون دلار مورد انتظار اجماع بود، بیش از 29 درصد کاهش یافت.

DoorDash (DASH) با پیش‌بینی EBITDA تعدیل شده سه ماهه چهارم بین 710 تا 810 میلیون دلار که نقطه میانی آن کمتر از 802.7 میلیون دلار مورد انتظار اجماع بود، بیش از 15 درصد سقوط کرد و در صدر زیان‌دهندگان S&P 500 و Nasdaq 100 قرار گرفت.

CarMax (KMX) پس از گزارش سود اولیه سه ماهه سوم بین 18 تا 26 سنت، بسیار کمتر از 69 سنتی مورد انتظار اجماع، بیش از 15 درصد افت کرد. این شرکت همچنین اعلام کرد که مدیرعامل خود را از اول دسامبر برکنار می‌کند.

Paycom Software (PAYC) پس از گزارش سود تعدیل شده سه ماهه سوم 1.94 دلار، کمی کمتر از 1.96 دلاری مورد انتظار اجماع، بیش از 11 درصد کاهش یافت.

Fortinet (FTNT) با پیش‌بینی درآمد خدمات سالانه 4.58 تا 4.60 میلیارد دلار، که کمتر از 4.61 میلیارد دلار مورد انتظار اجماع بود، بیش از 7 درصد افت کرد.

Becton Dickinson & Co. (BDX) بیش از 3 درصد کاهش یافت پس از اینکه پیش‌بینی سود تعدیل شده سال 2026 آن بین 14.75 تا 15.05 دلار بود که نقطه میانی آن کمتر از 14.92 دلار مورد انتظار اجماع بود.

سهام پیشرو

Datadog (DDOG) با افزایش بیش از 21 درصد، در صدر سوددهندگان S&P 500 و Nasdaq 100 قرار گرفت، پس از اینکه پیش‌بینی سود تعدیل شده کل سال خود را به 2.00 تا 2.02 دلار افزایش داد و از 1.84 دلار مورد انتظار اجماع فراتر رفت.

Coherent (COHR) پس از درآمد قوی‌تر از انتظار سه ماهه اول به مبلغ 1.58 میلیارد دلار و پیش‌بینی درآمد سه ماهه دوم که نقطه میانی آن بالاتر از 1.56 میلیارد دلار مورد انتظار اجماع بود، بیش از 15 درصد افزایش یافت.

Air Products and Chemicals (APD) پس از اینکه پیش‌بینی سود تعدیل شده سال 2026 آن بین 12.85 تا 13.15 دلار بود که بالاتر از 12.89 دلار مورد انتظار اجماع بود، بیش از 10 درصد افزایش یافت.

Lyft Inc (LYFT) بیش از 6 درصد افزایش یافت پس از گزارش رزرو ناخالص سه ماهه سوم به مبلغ 4.78 میلیارد دلار، که از 4.76 میلیارد دلار مورد انتظار اجماع فراتر رفت، و ارائه پیش‌بینی برای سه ماهه چهارم که آن نیز بالاتر از انتظارات بود.

Cummins (CMI) با گزارش فروش سه ماهه سوم به مبلغ 8.32 میلیارد دلار، قوی‌تر از 8.00 میلیارد دلار مورد انتظار اجماع، بیش از 6 درصد افزایش یافت.

Parker-Hannifin (PH) با فروش خالص سه ماهه اول به مبلغ 5.10 میلیارد دلار که از 4.94 میلیارد دلار مورد انتظار اجماع بیشتر بود، بیش از 6 درصد افزایش یافت.

Rockwell Automation (ROK) با گزارش فروش سه ماهه چهارم به مبلغ 2.32 میلیارد دلار که از 2.20 میلیارد دلار مورد انتظار اجماع بیشتر بود، بیش از 4 درصد پیشرفت کرد.

AppLovin (APP) بیش از 2 درصد افزایش یافت پس از اینکه درآمد سه ماهه سوم آن 1.41 میلیارد دلار بود و از 1.34 میلیارد دلار مورد انتظار اجماع فراتر رفت، و پیش‌بینی درآمد سه ماهه چهارم آن نیز قوی‌تر از حد انتظار بود.

جمع‌بندی

بازارهای سهام آمریکا با افت قابل توجهی روبرو شدند که تحت تأثیر گزارش ضعیف اشتغال و نگرانی‌ها در بخش نیمه‌هادی‌ها قرار گرفت. با این حال، کاهش بازده اوراق قرضه و سود قوی شرکت‌ها، مقداری ثبات را برای بازار به ارمغان آورد. سرمایه‌گذاران در حال ارزیابی سیگنال‌های اقتصادی در برابر پتانسیل تعدیل نرخ بهره توسط فدرال رزرو و تأثیر مداوم تعطیلی دولت هستند.