مهم‌ترین نکات
- ارزش یورو در برابر فرانک سوئیس در حال افزایش است، زیرا تورم کمتر از حد انتظار در ماه اکتبر باعث تضعیف فرانک سوئیس شده است.
- کاهش غیرمنتظره تورم در سوئیس، گمانه‌زنی‌ها در مورد احتمال نرخ بهره منفی توسط بانک ملی سوئیس (SNB) را افزایش داده است.
- احتمال کاهش نرخ بهره توسط SNB در سال آینده افزایش یافته و چشم‌انداز بازار را تغییر داده است.
- داده‌های مثبت شاخص مدیران خرید (PMI) تولیدی از منطقه یورو نیز به تقویت یورو کمک کرده است.
کاهش تورم سوئیس و تضعیف فرانک
در ابتدای هفته جاری، ارز یورو (EUR) در برابر فرانک سوئیس (CHF) شاهد روند صعودی بوده است. افزایش جفت ارز EUR/CHF که در حال حاضر حدود 0.9298 معامله می‌شود و دو روز متوالی را با رشد سپری کرده است، عمدتاً به تضعیف گسترده فرانک سوئیس نسبت داده می‌شود. عامل اصلی پشت این کاهش ارزش فرانک، کاهش غیرمنتظره تورم در ماه اکتبر سوئیس بوده است.
داده‌های منتشر شده توسط اداره آمار فدرال سوئیس نشان داد که شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) در ماه اکتبر نسبت به ماه قبل 0.3% کاهش یافته است. این رقم، کاهشی بیشتر از 0.1% پیش‌بینی شده توسط بازار بود و پس از افت 0.25 درصدی در ماه سپتامبر رخ داد. در مقیاس سالانه، شاخص قیمت مصرف‌کننده با 0.1% افزایش مواجه شد که نسبت به 0.2% در سپتامبر و 0.3% پیش‌بینی شده توسط بازار، کندتر بوده است.
سیاست SNB تحت فشار فشارهای ضد تورمی
ارقام تورم که پایین‌تر از حد انتظار ظاهر شدند و به مرز پایینی دامنه هدف بانک ملی سوئیس (SNB) یعنی 0-2% نزدیک شده‌اند، بحث‌های قابل توجهی را برانگیخته‌اند. نگرانی‌ها در حال افزایش است که بانک مرکزی ممکن است برای مقابله با فشارهای پایدار ضد تورمی، بازگشت به نرخ بهره منفی را در نظر بگیرد. این داده‌ها پیش‌بینی‌های خود SNB را که انتظار افزایش تدریجی تورم در اواخر سال جاری و تا سال 2026 را داشت، با متوسط نرخ 0.4% برای سه ماهه جاری، به چالش می‌کشد.
⚡ چشم‌انداز بازار نشان‌دهنده این تغییر در احساسات است. طبق آخرین گزارش BHH MarketView، قیمت‌گذاری سواپ‌ها اکنون احتمال 70% برای کاهش 25 واحدی نرخ بهره به -0.25% در 12 ماه آینده را نشان می‌دهد که نسبت به احتمال 50% قبلی افزایش یافته است.
SNB در نشست سپتامبر خود نرخ بهره را در 0.00% حفظ کرد. در اوایل اکتبر، رئیس SNB، مارتین شگل، موضعی محتاطانه اتخاذ کرد و بیان داشت که بانک مرکزی وضعیت را رصد کرده و در صورت لزوم سیاست پولی را تعدیل خواهد کرد. این امر نشان‌دهنده تمایل فعلی برای تسهیل بیشتر سیاست‌ها نیست. با این حال، پترا تشودین، عضو هیئت حاکمه، اخیراً اشاره کرده است که SNB در صورت وخامت شرایط اقتصادی، آماده بازگرداندن نرخ بهره منفی است و بر اثربخشی گذشته چنین اقداماتی تأکید کرده است.
شاخص‌های اقتصادی نشان‌دهنده سیگنال‌های مختلف
علاوه بر داده‌های تورم، شاخص مدیران خرید (PMI) ساختمانی سوئیس (SVME) بهبود نسبی را نشان داد. این شاخص در ماه اکتبر از 46.3 در ماه سپتامبر به 48.2 رسید که بالاتر از پیش‌بینی 47.5 بود. این بهبود جزئی نشان‌دهنده انقباض کمتر در بخش تولید است. با این حال، صنعت همچنان با چالش‌هایی مانند تعرفه‌های آمریکا و تقاضای خارجی ضعیف مواجه است.
📍 در همین حال، منطقه یورو تصویر مثبت‌تری از فعالیت اقتصادی را ارائه داد. شاخص مدیران خرید (PMI) تولیدی HCOB در ماه اکتبر با 50 واحد، اندکی نسبت به 49.8 در سپتامبر افزایش یافت. بازگشت این شاخص به سمت رشد اندک در فعالیت کارخانه‌ها، به بهبود نسبی احساسات نسبت به یورو کمک کرد و حمایتی بیشتر برای جفت ارز EUR/CHF فراهم آورد.
جمع‌بندی
داده‌های اخیر تورم از سوئیس به طور قابل توجهی بر نرخ ارز EUR/CHF تأثیر گذاشته و منجر به بازنگری در سیاست پولی آینده بانک ملی سوئیس شده است. این تحولات، همراه با داده‌های مثبت تولیدی منطقه یورو، به نفع یورو تمام شده است.